2008年8月5号,上海热卷现货价格为5500元/吨,电子盘价格为5600元/吨。某经销商担心夏季过后热卷价格回升,本想购买500吨热卷,但由于暂时资金周转不畅而无法提前购买,变利用钢铁电子盘的保证金制度(20%的保证金购买100%的货物)在电子盘中买入保值,买入500吨中远期合约。在不考虑手续费等交易成本的情况下,9月10号合约到期后,该经销商的套期保值效果:
(1)电子盘价格涨幅大于现货市场
9月10热卷现货价格为5600元/吨,电子盘价格上涨至5800元/吨。此时该经销商在现货市场买入500吨热卷,在电子盘上卖出500吨合约平仓,套保完成。具体盈亏如下:
| 现货市场 | 电子盘市场 |
8月5号 | 5500元/吨 | 5600元/吨,买入500吨 |
9月10号 | 5600元/吨,买入500吨 | 5800元/吨,卖出500吨平仓 |
盈亏变化 | (5500-5600)*500=-50000 | (5800-5600)*500=100000 |
9月10号,经销商资金到位,以每吨5600元购买热卷500吨,比原来多支付5万元。但由于其在电子盘中进行了买入保值,盈利10万元,这样不仅抵消了多支付的5万元,而且额外盈利5万元。
对于不存在资金问题的经销商,买入保值等于锁定了购买成本,再9月10号以8月5号的价格购买后即可出售,免去提前购买后等待价格上涨这段时间的仓储、保险等费用。
(2)电子盘价格涨幅小于现货市场
9月10热卷现货价格为5700元/吨,电子盘价格上涨至5700元/吨。则盈亏如下:
| 现货市场 | 电子盘市场 |
8月5号 | 5500元/吨 | 5600元/吨,买入500吨 |
9月10号 | 5700元/吨,买入500吨 | 5700元/吨,卖出500吨平仓 |
盈亏变化 | (5500-5700)*500=-100000 | (5700-5600)*500吨=50000 |
同上,9月10号经销商资金到位后,在现货市场上购买热卷500吨,同时在电子盘中卖出合约平仓。在现货市场亏损10万元,但在电子盘中盈利5万元,抵消了大部分现货亏损,同样规避了价格波动风险。
对于不存在资金紧张的经销商来说,则需要对比提前购买后的仓储、保险等费用。但是由于人们的预期往往高于实际(炒作原因),所以绝大多数情况下电子盘价格的上涨幅度大于现货价格,所以此种情况少见。
(3)电子盘价格涨幅等于现货市场价格涨幅
9月10号,现货价格和电子盘价格都上涨了100元。则盈亏:
| 现货市场 | 电子盘市场 |
8月5号 | 5500元/吨 | 5600元/吨,买入500吨 |
9月10号 | 5600元/吨,买入500吨 | 5700元/吨,卖出500吨平仓 |
盈亏变化 | (5500-5600)*500=-50000 | (5700-5600)*500吨=50000 |
此种情况下现货市场的亏损刚好被电子盘的盈利抵消,盈亏相抵。但对于所有现货商来说,都减少甚至免去了提前囤积现货的仓储、保险等费用。
(4)电子盘和现货价格同时下跌
若下跌幅度相同,则盈亏相抵;若电子盘价格下跌大于现货,则出现亏损;若小于现货价格,则盈利但盈利减少。
买入保值的利弊分析:
(1)回避价格上涨带来的风险;
(2)提高了资金的使用效率。交易的保证金制度加快了资金的周转速度;
(3)节约成本,降低了仓储、保险和损耗费用支出;
(4)能够促使现货合同早日签订。如在上例中,由于价格上涨,即使经销商与厂家签订了远期合同,钢厂势必不会愿意按照8月份的价格供货,存在违约风险。若经销商做了买入保值,即使钢厂违约,经销商没有以约定价格拿货,但他在电子盘市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。若钢厂履约,则经销商在电子盘市场获得额外盈利。